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市值暴涨145%的背后 五粮液距离贵州茅台还有多远

2019-08-06 18:11 作者:小龙 来源:投资者报 浏览:

  原标题:市值暴涨145%的背后 五粮液距离贵州茅台还有多远 来源:投资者报

  自从2008年营业收入被贵州茅台超越以来,五粮液在长达10余年的时间里只能作为白酒市场的老二存在。而且,单就营业收入和净利润指标来看,五粮液距离老大的位子越来越远。

  但是,进入2019年以来,事情似乎有了些许微妙的变化。尽管我们现在还很难从财报数据上看到这种变化,但是敏感的资本市场已经开始行动起来――

  公开数据显示,截至7月31日,五粮液股价自年初以来已经上涨了145%以上,位列白酒行业涨幅第一。而同期的贵州茅台股价仅上涨了不到70%。

  那么,五粮液市值暴涨的背后到底发生了什么?五粮液距离贵州茅台的万亿市值还有多远距离?

  五粮液的真实差距

  截至今年7月31日,五粮液总市值约为4600多亿元,而贵州茅台的总市值则是1.22万亿元。

  但是这之间巨大的差距不过是近十余年的事。

  五粮液于1998年在深交所上市,比2001年才在上交所上市的贵州茅台整整早了3年。待到2001年贵州茅台上市时,五粮液的营业收入已达47亿元,几乎是贵州茅台营业收入(16.18亿元)的3倍。彼时,贵州茅台的市值仅为92.53亿元,五粮液的市值已达193.64亿元,大约是其两倍。

  也就在此时,二者的经营理念开始出现分歧。五粮液开始谋求多元化发展,在之后的几年间,五粮液在服装、汽车、医药、日化、环保、进出口贸易、地产等多个领域都有所涉猎。但是多种经营给五粮液带来的是什么呢?五粮液旗下的汽车、药品、环保、化工等业务几乎是年年亏损,而且占用了公司大量的发展资金。

  即使在自己的主业上,在现在看来,五粮液曾长期执行的贴牌策略也严重消耗了自身的品牌价值。据媒体报道,在2006年,五粮液旗下就已经有了百余个品牌。

  而贵州茅台在同一时期则始终专注于主业发展,致力于不断提升品牌价值。

  最终反映到财务报表上的是,从2008年开始,贵州茅台就以82亿元的营收超越了五粮液的79亿元。不过,早在2005年,贵州茅台就以11亿元的净利润超过了五粮液的7.9亿元。

  不过,净利润的提早超越反映的是五粮液和贵州茅台之间的真实差距。贵州茅台自上市以来,其销售毛利率就一直保持在80%以上,从2008年开始,这一数据更是攀升到了90%以上。而五粮液的销售毛利率在2008年之前都在50%上下徘徊,目前虽已提升至70%左右,但同贵州茅台相比仍然差距明显。

  这意味着,即使二者营收完全一样,贵州茅台的毛利润也要高于五粮液大约20个百分点。举例来说,同样完成100亿元的销售,贵州茅台的毛利可以高达90亿元,五粮液则只能达到70亿元左右。

  对于白酒行业来说,在一定程度上,销售毛利率的高低反映的是品牌价值的高低。

  2019年BrandZ品牌价值榜数据显示,贵州茅台的品牌价值达到了约366亿美元,而五粮液的品牌价值仅为约37亿美元,二者之间的差距显而易见。

  五粮液的“断舍离”

  经过十余年的发展,贵州茅台和五粮液曾经各自奉行的经营战略早已分出高下。

  对此,五粮液的继任者们当然也是心知肚明。

  2017年3月23日,李曙光正式出任五粮液集团党委书记、董事长一职。当年的4月11日,履新20天的李曙光在公司内部提出了“二次创业”。李曙光在接受媒体采访时表示,上世纪80年代,五粮液开启了“一次创业”,在“前有标兵,后有追兵”的当下,五粮液必须以“创业者”精神,重新上路,才能再铸辉煌。

  五粮液迈出的重要一步是“品牌瘦身”。

  为此,公司提出了“1+3”和“4+4”产品体系。“1+3”,即普通五粮液、五粮液1618、低度五粮液、五粮液交杯酒,体现五粮液的纯正和一致性。“4+4”产品体系突出打造全国性大单品(绵柔尖庄、五粮特曲、五粮醇、五粮春)和区域性的重点产品,用于区别和五粮液的等级性。

  今年4月份,五粮液陆续下架了“VVV”、“五粮PTVIP”、“东方娇子”和“壹玖壹捌1918”等4个品牌的近百个同质化产品。根据五粮液的清理目标,未来还有更多中低端系列品牌和贴牌品牌将被砍掉,最终保留品牌在45个左右。

  与此同时,五粮液还计划在未来3年将高端基酒产能从此前的10%左右提升至15%-20%。

  据五粮液官网报道,5月20日,“匠心传承?经典永续――2019 经典五粮液跨版仪式”在四川宜宾举办,这标志着存续了16年的第七代经典五粮液下线停产,第八代经典五粮液(下称第八代普五)正式上线投产。据悉,第八代普五在继承和延续经典的基础上,对品质、包装、防伪进行了三重升级。

  今年6月,第八代普五正式上市,而在3月18日举行的五粮液品牌经销商营销工作上,公司表示新普五的出厂价格在 889 元/瓶左右,较此前第七代价格提升12%左右。7月16日,有媒体报道,第八代普五将在8月份上调终端零售价,从目前的1199元/瓶上调至1399元/瓶。

  而就在一个月前,宜宾五粮液股份有限公司联合督导组刚刚针对经销商先后开出7张罚单。4家经销商因此被取消经销权,另有4家经销商被处罚,3个营销基地总经理被留职察看。此举被业界视为加速营销数字化转型,进而助力五粮液“1+3”产品策略的重要举措。

  公开资料显示,五粮液在2018年和2019年一季度营业收入分别增长了32.61%和26.57%,同期净利润分别增长了约38%和30%,增速与贵州茅台已大体持平。

(责任编辑:小龙)