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惊爆!国内首例可交换债“16飞马债”实质性违约

2018-10-10 19:42来源:债市研究
文章摘要:来源:债市研究 一直以来,可交换债都是债券市场的香饽饽。 从投资人角度来说,如果偏债的,有股票质押,可实现稳定的收益;如果偏股的,通过换股可以获取较高收益。 从发行人角度来说,如果偏债的,比股票质押能融到更多的钱;如果偏股的,能够比大宗减持更

  来源: 债市研究

  一直以来,可交换债都是债券市场的香饽饽。

  从投资人角度来说,如果偏债的,有股票质押,可实现稳定的收益;如果偏股的,通过换股可以获取较高收益。

  从发行人角度来说,如果偏债的,比股票质押能融到更多的钱;如果偏股的,能够比大宗减持更加平稳。

  进可攻,退可守,集众多优势于一身的可交换债,也慢慢开始暴露它的弱点。

  2018年9月28日,上市公司飞马国际(5.280, -0.59, -10.05%)[002210.SZ]发布公告,其控股股东飞马投资可交换公司债未能如期兑付,构成实质性违约,这也是国内首例可交换债违约。

惊爆!国内首例可交换债“16飞马债”实质性违约

  有人说第一例违约的可交换债应该是16神雾E1,债研君看来这个债比较特殊,属于担保违约,股价下跌,股东没有能力追加担保,因为还没有到期(到期日是2019年12月15日),不算实质性违约。

  理论上讲,存在到期兑付的可能性,虽然这个不是很乐观。今年股价下挫厉害,像神雾EB这种案例还有不少。

惊爆!国内首例可交换债“16飞马债”实质性违约

  债研君注意到飞马投资的公告里有句话:根据飞马投资与债券持有人达成的约定,飞马投资应于2018年9月28日(含)之前偿付16飞投01剩余本金和/或利息,16飞投01的回售日是2018年9月6日,本次回售有效申报数量为300,000手,回售金额309,000,000.00元,飞马投资本应于9月6日兑付,延迟到9月28日,依然没有兑付。

惊爆!国内首例可交换债“16飞马债”实质性违约

  16飞投01发行规模3亿,登记回售3亿,还算正常。16飞投02发行规模5亿,已登记回售的本息才51.5万,这些投资者难道睡着了吗?没看到9月6日的都没有如期兑付吗,还是说对飞马投资太乐观了?

  16飞投03规模5亿,到期日2019年10月18日;16飞投E4规模7亿,到期日201年11月23日。

  这4期债券票面利率全部为3%,估计投资者想死的心都有了。

  16飞投01当初设置的换股价为14.88元,后调整为8.66元;

  16飞投02当初设置的换股价为14.82元,后调整为8.62元;

  16飞投03当初设置的换股价为16元,后调整为9.32元;

  16飞投E4当初设置的换股价为15.34元,后调整为8.93元。

  根据上市公司飞马国际公告,飞马投资先后5次使用15,820万股飞马国际股票为可交换债提供担保,可交换债总规模为20亿。

  截止到昨天收盘,飞马国际的股价为5.87元,倘若按照这个价格割肉,残值仅有9.29亿,本金亏损近50%,16神雾E1就有投资者选择割肉的。

  另外一个选择就是等待到期,到期了也未必有钱还,开不完的持有人会议。

  飞马投资持有的股票已经质押差不多了,从这两年质押明细来看,资金一直是比较紧张的,尤其是今年8月份以来,质押操作非常密集。

惊爆!国内首例可交换债“16飞马债”实质性违约9月27日,上海市浦东新区人民法院冻结了飞马投资持有的飞马国际3000万股票。

  祸不单行,9月27至9月28日,飞马投资因股票质押回购交易业务违约遭遇三家券商强制平仓,万联证券股份有限公司处置股票1,227,100股,国海证券(3.260, 0.01, 0.31%)股份有限公司处置股票4,180,099股,第一创业(5.030, 0.00, 0.00%)证券股份有限公司处置股票5,307,500股。

  截至10月8日,飞马投资持有飞马国际股份790,674,200股,占飞马国际总股本的47.87%;累计质押股份为757,380,799股,占其持有飞马国际股份的95.79%,占总股本的45.82%;累计被司法再冻结股份为30,000,000股,占其持有飞马国际股份的3.79%,占总股本的1.82%。

  截止18年6月30日,飞马投资总资产276.29亿,总负债229.83亿,净资产仅有46.45亿,资产负债率一直在80%以上,这可能也是供应链行业的通病。

责任编辑:小龙
文章关键词:  国海证券  第一创业  飞马国际
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