主页 > 财经 > 基金 > 正文
日历查看

华创债券:转债正股三季报喜忧参半 新券发行提速

2018-11-06 18:45来源:屈庆债券论坛
文章摘要:来源:屈庆债券论坛 转债三季报梳理:喜忧参半 上市公司三季报全部披露完毕,为此我们对上市可转债的三季报业绩进行梳理。 首先,从三季报盈利增速看,目前发行上市的109只可转债中,营收同比增速为正的有95家,占比达到87.96%,营收增速在30%以上的有31家,

  来源:屈庆债券论坛

  转债三季报梳理:喜忧参半

  上市公司三季报全部披露完毕,为此我们对上市可转债的三季报业绩进行梳理。

  首先,从三季报盈利增速看,目前发行上市的109只可转债中,营收同比增速为正的有95家,占比达到87.96%,营收增速在30%以上的有31家,占比为28.70%,营收增速在50%以上的有9家,占比在8.33%。归母净利润同比增速为正的有77家,占比为71.30%,同比增速在30%以上的有31家,占比为28.70%,增速在50%以上的有21家,占比为19.44%。

  其次,从行业来看,化工行业受益于供给侧改革和油价上涨,相关个股盈利表现良好,其中涤纶-PTA行业受到油价上涨盈利继续走高,行业景气度维持;氟化工龙头企业巨化股份(7.250, -0.08,-1.09%)业绩显著增长;玲珑轮胎(14.300, 0.01, 0.07%)三季度销量保持平稳,业绩稳步增长;农药行业龙头企业利尔化学(18.490, 0.10, 0.54%)前三季度业绩增长超预期。

  建筑装饰行业由于融资收紧和地方政府去隐性债务,基建投资增速大幅回落影响,业绩增速放缓,但近期政府再次强调加大基建补短板力度,未来基建投资有望企稳回升,行业估值修复值得期待。

  电子全行业业绩分化,其中PCB行业景气度较高且有望维持。计算机行业收入稳定增长,净利润增速趋缓,云计算和工业互联网仍为关注热点。

  银行行业基本面持续向上,净利息收入和手续费收入的回升使得营收表现优异,中间业务收入出现分化,大行增速提升,小行下滑较明显,成本控制得当,盈利能力持续提升,整体拨备覆盖率高于去年,资产质量平稳。

  医药行业景气度有所下降,利润增速环比下滑,行业内部分化加剧。其中济川药业(40.570, -0.19,-0.47%)前三季度营收与归母利润增速表现较好,受益于医保增补和OTC端销售的持续发力,核心产品蒲地蓝收入增速提升。

  券商三季报业绩继续下滑,归母净利润持续负增长,随着股权质押风险的缓解,未来业绩有望边际改善。传媒行业整体业绩放缓趋势延续,内部板块分化;汽车行业进入周期低谷表现低迷,整体销量下降;环保行业业绩增速持续回落,融资环境能否改善仍需关注。

  其他行业转债标的较少,可以相对关注的有钢铁的久立特钢和宝钢股份(7.620, -0.04, -0.52%),采掘的中国石油(8.350, 0.06, 0.72%),机械设备的三一重工(8.140, 0.07, 0.87%),轻工制造的顾家家居(49.300, 0.61, 1.25%),电气设备的隆基股份(16.920, -0.57, -3.26%)和林洋股份,建筑材料的雨虹股份,国防军工的中航机电(8.090, -0.04, -0.49%),食品饮料的安井食品(37.500, -0.49, -1.29%)等。

  转债投资策略: 

  股市方面,上周市场迎来放量反弹,短期看,市场面临的风险有缓和迹象,市场环境出现边际改善,市场反弹有望延续;中长期看,各种稳增长政策出台,经济有望保持稳定,叠加A股估值处于历史底部,政策底已经探明,中长期底部将不断得到确认。

  转债方面,短期随着股市的反弹,转债也将迎来机会,不过由于转债平均溢价率较高,将会影响到转债整体的表现,可更多关注低溢价率,弹性较大的个券。中长期看,目前股市依旧处于历史低位,转债平均绝对价格处于历史底部,考虑到转债流动性较差,可继续左侧布局,把握中长期的配置机会。

  具体板块和个券上,考虑短期反弹有望延续,可重点关注弹性较大的低溢价率、低价个券,比如德尔转债(97.690, -0.36, -0.37%)江银转债(103.000, -0.23, -0.22%)小康转债(97.120, 0.64,0.66%)新泉转债(99.220, 0.32, 0.32%)等;中长期看,业绩稳定增长,低估值的行业龙头个券仍是首选,比如安井、曙光、景旺、艾华、航电、新凤等;另外,后期供给将加速,关注新券上市机会,以及市场稳定之后,有潜在下修机会的个券。

  风险提示:正股价格大幅下跌

  一、可转债三季报梳理: 喜忧参半

  上周上市公司三季报全部披露完毕,股市在经过前期大幅下跌之后,近期随着各种政策的出台,市场环境也在发生边际改善,短期有望迎来一波反弹,而中长期的底部也将不断得到确认,此时需要对上市公司的业绩做充分的了解,未来一旦市场走出底部,有业绩、低估值的公司将迎来机会,为此我们对上市可转债的三季报业绩进行梳理。

  首先,从三季报盈利增速看,目前发行上市的109只可转债中,营收同比增速为正的有95家,占比达到87.96%,营收增速在30%以上的有31家,占比为28.70%,营收增速在50%以上的有9家,占比在8.33%,其中像道氏技术(15.130, 0.23, 1.54%)岭南股份(9.280, -0.13, -1.38%)博世科(11.700,-0.04, -0.34%)再升科技(7.300, -0.05, -0.68%)营收增速均在100%以上。三季报归母净利润同比增速为正的有77家,占比为71.30%,同比增速在30%以上的有31家,占比为28.70%,增速在50%以上的有21家,占比为19.44%,其中像中石油、三一、康泰、中科曙光(43.600, -0.40, -0.91%)、国帧环保等,同比增速均在100%以上。

  从单季度环比增速看,三季度营收环比改善的有60家,占比达到55.56%,环比改善幅度在30%以上的有6家,占比约为5.56%,其中众兴菌业(6.730, -0.05, -0.74%)蓝盾股份(5.440, -0.02, -0.37%)等环比改善幅度明显,而铁汉生态(5.370, 0.00, 0.00%)威帝股份(4.980, -0.03, -0.60%)以岭药业(11.020, -0.07, -0.63%)等环比下滑幅度较明显。三季度归母净利润环比改善的有40家,占比为37.04%,改善幅度在30%以上的有13家,占比达到12.04%,其中航天信息(24.580, -0.58, -2.31%)杭电股份(4.770, -0.01, -0.21%)长江证券(5.380, -0.04, -0.74%)天康生物(4.320, 0.03, 0.70%)等环比改善明显,而小康股份(16.330, 0.03, 0.18%)模塑科技(3.110, 0.01, 0.32%)、众兴菌业、兄弟科技(4.420, 0.15, 3.51%)等环比下滑明显。

  其次,从行业来看,目前发行上市的可转债中,个数最多的行业是化工行业,有15只转债,受益于供给侧改革和油价上涨,化工行业相关个股盈利表现良好,其中涤纶-PTA行业受到油价上涨盈利继续走高,新凤鸣(21.890, -0.19, -0.86%)前三季度营收同比上升39.8%,符合预期,拟定增建设PTA和长丝项目,向上游延伸完善涤纶产业链;桐昆股份(12.970, -0.09, -0.69%)单季度业绩创历史新高,现拥有涤纶长丝+PTA业务,参股浙石化打通全产业链;受益于环保趋严和原材料短缺,市场集中度提升,氟化工龙头企业巨化股份业绩显著增长;玲珑轮胎三季度销量保持平稳,“5+3”发展战略持续落地,品牌影响力不断加强;农药行业龙头企业利尔化学前三季度营收同比增长42.71%,表现良好,草胺膦行业需求增长迅速,行业内整合有利于公司成长。

  建筑装饰行业前三季度由于融资收紧和地方政府去隐性债务,导致基建投资增速大幅回落,业绩增速放缓,但近期政府再次强调加大基建补短板力度,未来基建投资有望企稳回升,行业估值修复值得期待。转债中,岭南股份前三季度营收高速增长,业绩远超行业平均水平,在手订单充裕,现金流大幅改善;中国化学(5.710, -0.04, -0.70%)业绩表现良好,订单充足。

  电子和计算机行业由于股价弹性较大,市场关注度较高。电子全行业前三季度业绩出现分化,消费电子和电子上游表现良好,其中PCB行业景气度较高且有望维持,景旺电子(50.540, 0.06, 0.12%)业绩稳定且产能不断提升;崇达技术(15.400, 0.10, 0.65%)业绩稳定增长,产品结构不断优化,产能有序释放。计算机行业收入稳定增长,净利润增速趋缓,云计算和工业互联网仍为关注热点,中科曙光前三季度收入继续高速增长;航天信息业绩稳定,助贷与会员等创新业务稳步进行。

  银行行业基本面持续向上,净利息收入和手续费收入的回升使得营收表现优异,中间业务收入出现分化,大行增速提升,小行下滑较明显,成本控制得当,盈利能力持续提升,整体拨备覆盖率高于去年,资产质量平稳。 其中常熟银行(6.580, -0.13, -1.94%)息差继续增大,营收稳定增长,归母净利润增速在农商行中居于首位,达到25.32%;光大银行(3.960, -0.01, -0.25%)营收、归母同比增速表现较好,息差明显改善,不良贷款率保持平稳,处置力度加大;宁波银行(17.550, -0.23, -1.29%)营收增速,盈利提升,息差上行,不良率行业最低。

  医药行业景气度有所下降,利润增速环比下滑,行业内部分化加剧。其中济川药业前三季度营收与归母利润增速表现较好,受益于医保增补和OTC端销售的持续发力,核心产品蒲地蓝收入增速提升。

  券商三季报业绩继续下滑,归母净利润持续负增长,股权质押风险待政策缓解,转债中的国君和长江,归母净利润同比分别下降21.65%和61.56%,而东方财富(12.850, -0.08, -0.62%)业绩好于预期,经纪业务优于市场平均水平。保险业绩增长放缓,中国太保(34.150, -0.68, -1.95%)归母净利润同比增长16.37%。

  传媒和汽车也是转债中数量较多的行业,分别有8只和9只转债。传媒行业整体业绩放缓趋势延续,内部板块分化,其中蓝色光标(4.730, -0.01, -0.21%)前三季度营收受益于海外业务高速增长,盈利能力提升。汽车行业进入周期低谷表现低迷,整体销量下降,双环传动(5.750, -0.04, -0.69%)第三季度业绩不及预期,但主营业务稳定发展;新泉股份(17.340, 0.02, 0.12%)前三季度营收快速增长,成本控制较好,客户资源优质;广汽集团(11.220, 0.07, 0.63%)三季报表现良好,受益于日系汽车的强周期,在低迷的市场形势下销量好于行业,自主研发车型销量可期。

  环保行业业绩增速持续回落,但转债中国祯环保(9.070, -0.10, -1.09%)高能环境(8.740, -0.09,-1.02%)、博世科的归母净利润增速均在100%,融资环境能否改善仍需关注。

  其他行业转债标的较少,可以相对关注的有钢铁的久立特钢和宝钢股份,采掘的中国石油,机械设备的三一重工,轻工制造的顾家家居,电气设备的隆基股份和林洋股份,建筑材料的雨虹股份,国防军工的中航机电,食品饮料的安井食品等。

华创债券:转债正股三季报喜忧参半 新券发行提速
华创债券:转债正股三季报喜忧参半 新券发行提速
华创债券:转债正股三季报喜忧参半 新券发行提速

  最后,附上华创行业研究部分个股三季报点评,具体地:

  (1)中科曙光:净利润快速增长,先进计算产业创新中心落地

  公司前三季度实现营业收入 54.58亿元,同比增长 44.06%;归母净利润 1.74亿元,同比增长 129.63%;扣非归母净利润 8433.06万元,同比增长 40.18%。净利润高速增长主要由于公司主营业务增长,以及对中科可控无形资产出资产生收益约 6590.48万元。从盈利水平看,公司综合毛利率同比提升 1.41百分点至 18.63%;从费用端来看,销售费用率同比下降 1.46 个百分点至 4.92%,管理费用率(包含研发费用)上升0.65个百分点至 7.46%,主要由于公司持续加大研发投入,研发费用同比增长57.85%。

  现金流同比明显改善,发出商品额高增长为后续服务器业务增长奠基。2018年前三季度现金流为-1.04亿元,较去年同期的-6.43亿元大幅改善。值得注意的是,公司存货为 28.2亿元,同比大增 119%,主要为中国移动、北京字节跳动、国家气象中心等重大项目发出商品尚未验收结算所致,发出商品额的大幅增长为后续服务器业务高增长奠定坚实基础。

  获批组建国家先进计算产业创新中心,目标在 3 年完成服务器处理器、智能计算芯片领域核心技术攻克。10 月 9 日公告,公司获发改委批准建国家先进计算产业创新中心,同时拟以货币出资 5亿元设立全资子公司。建设任务为公司应在 2018 年底,完成法人注册,初步具备运行条件,并于最近 3 年完成服务器处理器、智能计算芯片、高性能计算机系统方面的核心技术攻克。核心芯片是我国科技强国战略的重中之重,公司获批组建国家先进计算产业创新中心,有利于发挥、巩固和提升公司在高性能计算领域和核心芯片领域的固有优势,也为公司后续突破核心技术困局创造了良好条件。

  盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司 18/19/20年净利润为 4.52/6.03/7.80 亿,对应 PE分别为 59/45/34倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:芯片等核心技术研发进展缓慢;服务器市场竞争加剧;云计算推进不及预期。

  (2)利尔化学:三季度表现亮眼,广安项目稳步推

  公司Q3实现营业收入9.52亿元,同比+31.36 %,环比+3.82%,实现归母净利润1.58亿元,同比+98.65%,环比+8.98%,同时预计全年实现归母净利润5.63亿元-6.83亿元,同比+40.00%-70.00%。

  三季度业绩表现亮眼。公司前三季度实现收入业绩双增长,主要原因是草铵膦销量、售价同比增加。公司绵阳基地产能通过技改于2017年底实现从5600吨/年至8400吨/年的大幅增长;环保高压叠加需求旺盛,草铵膦今年前三季度均价达到18.7万元/吨,同比+13.18%。第3季度,公司收入业绩环比均有增长,毛利率环比提升2.73 pct至36.27%,主要因为草铵膦销量增长较多。

  期间费用率略有提升。公司前三季度期间费用率为12.95%,同比提高1.60 pct,主要原因是研发投入力度加大,环保费用、登记费用、业务宣传费用等增加导致管理费用(含研发费用)提高。受益人民币贬值,公司前三季度实现汇兑收益约1800万元。

  草铵膦景气望将持续。受益于草甘膦复配需求增加、百草枯替代、转基因作物推广等带来的巨大空间,根据测算,2021年草铵膦全球需求量将增至3.2万吨,2017-2021年CAGR=19.0%,草铵膦成长性持续。全球草铵膦主要生产企业包括公司、浙江永农、石家庄瑞凯、河北威远、山东亿盛、拜耳、UPL等,18年有效产能约2.7万吨,供需维持紧平衡。传统需求旺季来临,草铵膦出口量同比大幅增长,主流报价上调至19万元/吨,价格有望维持至明年一季度。

  丙炔氟草胺投产增厚业绩。丙炔氟草胺已加入草甘膦抗性管理计划,未来需求前景广阔。国内可规模化生产丙炔氟草胺的企业主要是连云港(3.150, -0.02, -0.63%)世杰(200吨/年),受技术难度的限制,供货紧张局面延续,当前价格在60万元/吨(含税)。公司广安基地1000吨/年丙炔氟草胺已于10月中旬投产,我们估算,待项目达产后,可贡献净利润约1亿元。

  广安项目稳步投建。公司规划在广安基地分三期投建草铵膦、丙炔氟草胺、氟环唑等项目。年初至报告期末,公司固定资产增加2.61亿元,在建工程增加4.75亿元,项目累积投入7.36亿元,主要是广安基地建设稳步推进,公司未来成长确定性强化。

  盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司18-20年净利润分别为6.5/8.5/10.4亿元,对应EPS分别为1.24/1.63/1.99,目前股价对应PE分别为14/11/9倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:草铵膦价格大幅下滑;项目建设及投产不及预期。

  (3)安井食品:业绩表现超预期,盈利能力稳步提升

  18Q1-3实现营业收入29.41亿元,同增20.6%,归母净利润1.96 亿元,同增41.2%;18Q3实现营业收入9.93亿元,同增24.6%,归母净利润0.54亿元,同增52.4%,业绩表现超预期。主要系公司9月底减少促销力度,变相涨价,经销商提前打款积极性良好。

  上游锁成本,下游紧促销,毛利率持续提升。18Q3公司净利润同增52.4%,18Q3净利率5.4%,同增1.0pcts,主要受益于毛利率提升和销售费用率下降。18Q1-3公司毛利率 26.3%,同增 0.4pcts,其中 18Q3公司毛利率 25.6%,同增1.2pcts,主要系:1)上游提前锁定成本。公司及早应对原材料上涨压力,18Q3末预付款项 8042 万(去年同期 2669 万元);2 )下游收紧促销政策。公司三季度以来逐步收紧促销政策,向下游转移成本上行压力。费用率方面,公司18Q3销售费用率12.8%,同降1.5pcts,主要系公司规模效应之下费用率有所摊薄,管理费用率4.5%(含研发费用),同增 0.4pct。

  产能稳步拓张,龙头优势下成本压力无虞。公司扩产节奏逐步加快,四川工厂年底提前投产,无锡、湖北工厂拿地稳步进行,预计公司全年产能将突破 40万吨。此外,近期公司投资 3亿元建设华北生产基地,将于 2020 年投产,以火锅料为主,覆盖京津冀晋豫区域。公司产能布局稳步推进,后续随着产能逐步释放,营收有望保持稳健增长。同时,公司于 9月底对部分火锅料产品降低2-10元不等的促销力度实施涨价,有望覆盖鱼糜和肉制品成本上行压力,中长期看,公司通过产品结构提升及产能扩张带来的规模效应有望稳步提升盈利能力。

  盈利预测 、估值及投资评级 :公司作为行业龙头,稳步推动产能布局全国化,收入增长稳健,中长期来看,借助产能、品牌及渠道优势有望继续提升市场份额,盈利能力具备提升空间。我们上调公司 2018-2020 年 EPS 预测至1.26/1.59/2.01 元(原预测值为 1.24/1.56/1.93 元),对应 PE 为 30/24/19 倍,维持“强推”评级。

  风险提示:新品销售不及预期,产能扩张不及预期。

  (4)景旺电子:Q3业绩略超预期,优质白马PCB厂商持续稳健经营

  公司发布2018年三季报,前三季度营收36.4亿元,同比+18%;净利润6.29亿元,同比+21.7%;扣非5.99亿元,同比+22.6%。其中Q3单季度收入13.67亿元,同比+22.7%,环比+6%;净利润2.38亿元,同比+18.5%;扣非2.33亿元,同比+35%,环比+8.5%。

  江西二期盈利能力继续向上,全年业绩无忧。公司18年主要产值增量在于江西二期新厂投产,首条线4月初投产5月底已近满产,第2条线7月份投产,9月份稼动率已近70%,第3条线10月份开始起量;公司新产能投放梯次有序,订单支撑下扩产节奏稳健,Q4季度经营性利润有望环比继续向上,考虑股权激励费用以及其他计提或奖金,我们预计扣除近1500万元后,仍可顺利完成全年业绩预期。

  内资PCB优质白马标的,质地优异经营持续稳健。公司作为内资龙头PCB厂商之一,多年来持续稳健增长,软硬板同步深度布局(2018年硬板占比近70%,软板约30%),伴随软板良率及江西二期硬板产能稼动率逐步提升,软硬板毛利率有望维持业内领先水平。展望明后年,公司江西二期4/5条线产能及珠海厂区逐步释放,产能及业绩弹性可期。

  汇兑损益:Q1损失约1600万,Q2收益约2000万,Q3收益约2100万

  江西二期员工人数:1/2/3线连同后面4/5号线培训人员目前总人数850人,其中一线人员人数450人。

  投资建议:公司江西二期产能扩张节奏稳健,老厂技改提效,硬板产值增量可观。龙川订单持续饱满,全年综合良率仍具提升空间。珠海规划产值预计可达70亿+,有望顺利实现百亿产值目标。我们预计公司18/19/20年归母净利润为8.42/10.94/15.16亿元(原预测值8.42/11.38/15.16亿元),当前股价对应PE为23/18/13倍,维持“强推”评级。

  风险提示:PCB行业景气度不及预期;公司产能扩张进度不及预期。

  二、转债市场展望: 市场环境边际改善,短期反弹有望延续

  (一)上周市场回顾: 股市放量反弹,转债个券普遍上涨

  上周一股市延续下跌,周二低开高走,之后三个交易日持续放量上涨,尤其是周五,受大领导讲话,支持民企、化解股权质押风险,中美贸易冲突缓和等因素影响,上证综指和创业板指数分别大涨2.7%和4.82%。全周来看,上证综指和创业板指数分别上涨3.0%和6.7%,且成交量有所放大。行业方面,申万一级行业全部上涨,其中受贸易战影响较大的电子和通信行业,以及医药生物和餐饮旅游行业涨幅靠前,幅度在7.3%-7.4%,而采掘、食品饮料和银行涨幅相对较低。 

华创债券:转债正股三季报喜忧参半 新券发行提速

  转债方面,中证转债(283.8222, -0.80, -0.28%)指数小幅上涨1.4%,主要是前期表现强势的大盘转债反弹较弱,全周成交量为72亿左右,较前一周减少3亿左右。

  正股表现上,普遍上涨,仅约10只下跌,其中跌幅靠前的有海澜之家(8.170, -0.15, -1.80%)(-10.8%)、众信旅游(6.520, -0.07, -1.06%)(-3.7%)、岭南股份(-3.2%),其余跌幅均在1%以内;上涨方面,涨幅靠前的有道氏(+26.3%)、隆基(+18.0%)、大族(+16.7%)、蓝思(+15.3%)等,其中涨幅在10%以上的有9只。

  转债方面,同业普遍上涨,但受制于高溢价率涨幅明显要弱于正股,其中涨幅靠前的有利欧(+8.2%)、康泰(+5.5%)、万顺(+5.5%)、艾华(+4.0%)等,其中涨幅在3%以上的有20只;下跌方面,仅8只下跌,跌幅靠前的有海澜(-2.8%)、众信(-2.4%)、星源(-1.2%),其余跌幅在1%以内。

  估值方面,10月中上旬由于股市的大幅下跌,转债整体平均溢价率被动大幅提升,最高达到53%左右,之后股市企稳反弹,平均溢价率开始快速压缩,上周下降5个百分点至40%左右。

华创债券:转债正股三季报喜忧参半 新券发行提速

  (二)一级市场:发行3家,核准6家,后期发行料将提速 

  上周新发2家转债,分别为中航光电(39.420, -0.03, -0.08%)洲明科技(9.520, -0.04, -0.42%)长久物流(11.810, -0.20, -1.67%),发行规模分别为13.0亿、5.48亿和7亿,发行方式均为网上和网下发行,由于此前市场不好,转债发行上市基本破发,网上发行遇冷,券商包销比例增加,不少公司也是重新采取网下发行的方式。另外,洲明和长久的条款有所优化,到期赎回的价格分别是票面面值115%和110%。

  上周新增6家转债预案,分别为森特股份(9.160, -0.05, -0.54%)启明星辰(20.370, -0.56,-2.68%)索通发展(12.480, -0.07, -0.56%)杭萧钢构(4.070, -0.04, -0.97%)烽火通信(29.320,0.28, 0.96%)康欣新材(4.080, -0.03, -0.73%),计划发行规模分别为6.0亿、10.45亿、9.45亿、8.0亿、33.64亿和13.0亿。上周过会2只,分别为佳都科技(7.230, 0.14, 1.97%)老百姓(58.050, -1.26,-2.12%),计划发行规模分别为8.75亿和3.72亿,同时有6家拿到核准批文,分别为凯龙股份(6.980,0.03, 0.43%)、光华股份、桐昆股份、中来股份(15.280, -0.50, -3.17%)特发信息(6.580, -0.04,-0.60%)山鹰纸业(3.200, 0.01, 0.31%)溢多利(7.940, 0.04, 0.51%),计划发行规模分别为3.3亿、2.5亿、38亿、10.0亿、4.2亿和6.65亿。虽然此前转债发行放缓,但转债预案仍在持续增加,近期市场有所好转,核准也明显提升,可见后期转债发行料将提速。

华创债券:转债正股三季报喜忧参半 新券发行提速
华创债券:转债正股三季报喜忧参半 新券发行提速

  (三)转债策略: 短期反弹有望延续,关注低溢价率个券

  股市方面,上周市场迎来放量反弹,短期看,市场面临的风险有缓和迹象,市场环境出现边际改善:1)美股有所反弹,目前美国经济依旧强劲,美股出现崩盘的概率很小,即使后期再次回落,对A股更多是情绪上的影响,毕竟美股处于高位,而A股处于历史低位;2)各种化解股权质押风险的政策不断推出,未来随着政策的推进,股权质押风险有望得到缓和;3)公司法修改,支持上市公司回购股份,越来越多的公司公布回购计划;4)领导层喊话,有利于增强市场信心;5)中美贸易冲突出现缓和迹象。因此,短期市场的反弹有望延续;中长期看,各种稳增长政策出台,经济有望保持稳定,叠加A股估值处于历史底部,政策底已经探明,即使后期再次回落的幅度也相对有限,中长期底部将不断得到确认。板块上,加大基建投资和扩大消费仍是稳经济的关键,可关注相关板块机会,而经济结构转型,新经济是大方向,可关注计算机、半导体、5G等成长板块。

  转债方面,短期随着股市的反弹,转债也将迎来机会,不过由于转债平均溢价率较高,将会影响到转债整体的表现,可更多关注低溢价率,弹性较大的个券。中长期看,目前股市依旧处于历史低位,转债平均绝对价格处于历史底部,考虑到转债流动性较差,可继续左侧布局,把握中长期的配置机会。

  具体板块和个券上,考虑短期反弹有望延续,可重点关注弹性较大的低溢价率、低价个券,比如德尔转债、江银转债、小康转债、新泉转债等;中长期看,业绩稳定增长,低估值的行业龙头个券仍是首选,比如安井、曙光、景旺、艾华、航电、新凤等;另外,后期供给将加速,关注新券上市机会,以及市场稳定之后,有潜在下修机会的个券。

  风险提示:经济下滑超预期,正股价格大幅下跌

责任编辑:小龙
文章关键词:  利尔化学  玲珑轮胎  巨化股份
声明:

(凡本网注明“来源:华经网”的所有作品,版权均属于华经网",未经本网授权不得转载、摘编或利用其他方式使用上述作品。过经本网授权使用作品的,应在授权范围内使用,注明“来源:“http://www.huaxunnsw.com"华经网”。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任

凡注明“来源:非“华经网”的作品,均转载自其他媒体,转载目的在于为读者传递信息并非为了营利,也不代表华经网http://www.huaxunnsw.com的观点,只代表个人观点或其他网站的观点,对其是否真实性一律不负责,文章内容仅供参考。其他所转载内容之原创性、真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考并自行核实。

如因作品内容、版权和其他问题需要同本网联系的,请联系客服给予处理。

更多相关搜索:

华经网推荐搜索:

  • 匿名
  • 验证码:点击我更换图片

网友评论仅供网友表达个人看法,并不表明华经网同意其观点或证实其描述

友情链接TAG标签RSS订阅
关于公司-网站简介-商务合作-人才招聘-使用协议-稿件投递-联系方法-网站地图
华经网版权所有
©2009-2011