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什么样的股票值得长期投资?增发再融资的利益分析

2020-03-26 10:45 作者:华经网 来源:未知 浏览:
  我们都知道,投资是一件很复杂、很困难的事,如果能够长期持有一家优质公司的股票,并不为期间的波动而影响情绪,几十年如一日地坚持,才能被称之为真正的长期价值投资。正因为这样做非常之难,真正能够做到的人非常之少,所以才会被世人所称道。世界上所有的投资者都知道股神巴菲特,但或许没有多少人认得巴菲特所生活的那个叫奥巴马镇上的普通人,巴菲特1963年成功地收购了伯克夏·哈撒韦这家上市公司之后,小镇的人都把巴菲特看作是偶像和英雄。也就在那两年时间里,全镇有几千名百姓购买了伯克夏公司的股票,当时的股价只是10美元左右。40多年过去了,全镇的百姓大多都没有卖出这只股票,40多年的时间里,地球上发生了几十次大大小小的股灾,经济危机也发生过好几次,更发生过大大小小的战争、洪水和地震,无论哪一次都有可能动摇你持股的信心。记者们参加完伯克夏的股东大会后,顺道采访这些拥有少则几百股、多则上万股的富翁们时,他们的平常心态足以让所有的人感动和震撼。当他们被问到年老会否考虑卖出自己手中的伯克夏股票时,他们的回答是那样地一致--"NO"。与其说是巴菲特缔造了这个全美最富有的镇,不如说是这些真正懂得价值投资的投资者创造了伯克夏这家全球股价最高的长期优质公司。
 
  奥巴马的百姓持有伯克夏这只股票是出于对巴菲特的信心,但全世界大多数投资者是没办法买到这只股票的,这就需要用财务分析和长期跟踪的判断来定义那些值得我们长期投资的优质公司。如同人有三六九等之分一样,全世界的公司也要严格分类和筛选。按照公认的一些规律和方法,股票大致上可以分为拉圾股、普通股、成长股、优质股。拉圾股是指那些资不抵债的或者股价远远超过其自身价值的股票,彼得·林奇对拉圾股曾说过这样一句名言:"无论你用多大的资金去投资一只拉圾股,结局就是这一笔投资变成0";普通股是指占有市场相当大比例的"大众"股票,这些股票与市场的走势几乎是同步的;成长股则可分为很多类型,市场中最受青睐的就是这种类型的股票。当然,一定要认清一个事实,一家小型成长公司的股价一定比一家大型成长公司的股价高。与之相反,大型成长公司的投资价值要远远高于那些新兴小型成长公司。优质股也就是在巴菲特眼里永远都不会抛出的伟大公司的股票,伟大公司的股票非常之少,能在合适的价格买进的机会是少之又少。所以,能够在一生的时间里捕捉到一只真正具有长期投资的优质公司,这样的投资就可以认为是非常成功的。在笔者的眼中,具备长期投资价值的优质公司至少要具备以下几个条件或者说是特征。
 
  第一、一定是行业龙头。真正是行业垄断寡头的公司已越来越少,众所周知,唯有垄断才能创造出超出平均水平的高利润,这也是所有的投资者希望看到的。相信中国也有像可口可乐、微软、谷歌这样的行业龙头公司,这需要我们不断持续跟踪分析和把握。
 
  第二、一定是非周期性的公司。这两年周期性行业的公司股票价格飞涨,有色金属、能源、农业等周期性行业股票都得到了暴炒……谁曾想过,一旦供求关系发生变化之后,周期性行业股票的股价将如滚雪球似地暴跌下来。其实,一家真正伟大的公司绝不能是一家周期性行业非常强的公司,巴菲特一直持有的可口可乐和吉列这两家公司就属于消费型的公司,茅台和苏宁这样的优质公司同样不属于周期性公司。
 
  第三、净资产增长率一定要超出行业平均水平。很多投资者只喜欢看每一财年的每股净利润增长率,而忽视了更为重要的净资产增长率。其实,衡量一家公司是否真正在稳定地增长,最重要的指标就是净资产增长率。净资产增长率发生的变化可直接成为判断一家公司是否健康的标准,也是投资者能否继续持有这家公司股票的重要依据。
 
  第四、分红率一定不能低于三年期国债的水平。一名真正的长期价值投资者绝不会因为市场的趋势变化或者外界因素影响自己持有股票的信心,这就需要获得优质公司持续不断的分红回报,每股分红率是一个能体现公司素质的非常重要的标准,虽然目前市场中多数公司都是不分红或少分红,但可以发现已经有越来越多的公司明白分红对于市场意味着什么,对于公司的股价水平又意味着什么。分红率的提高是证券市场不断走向成熟的表现。
 
  第五、充足的现金流。现金流是一家公司的血液,伯克夏的股价之所有拥有全世界最高的股价,与巴菲特始终拥有相当比例的现金是分不开的。正如巴菲特所说的那样:"充足的现金流能让我在这个市场犯错误的时候买到价廉物美的好东西"。他拥有的30多家大大小小的保险公司源源不断地为巴菲特提供了充沛的现金流,巨大的现金流为公司的价值提供了很多想象的空间。
 
  第六、投资者关系。无论是商场的店员或是老板都明白"顾客就是上帝",上市公司也应明白"投资者就是上帝"这个道理。一家优质公司在投资者关系方面应该做得更多,如及时更新公司的网站信息、亲切问答打电话来咨询的投资者、不定期地与长期持有自己公司股票的投资者保持联系等等。 再融资的方式,一般是增发、配股等,其中增发是最主要的方式。在涨幅惊人的股票中,大部分已经或者准备实施增发等方式的再融资方案。这是因为在经济景气和资金过剩推动的大牛市里,再融资不仅能推高上市公司的业绩,还为新资金建仓提供了快速通道,往往成为股价飙升的催化剂。增发不仅仅只是题材,而更多的为上市公司高速成长打下了较好的基本面基础。而这才是支持其股价飙升的关键。
 
  一方面,为资产整合搭桥铺路。目前大部分上市公司的增发行为都是为收购资产而来的,其中主要是向大股东收购资产,这和目前央企资产整合的大背景是密不可分的。而这种资产整合和注入,一般都包含着让上市公司经营资产脱胎换骨的重大题材,其股价水涨船高也就是自然而然的事了。其次,今年增发一般是以定向增发为主要方式,其发行的对象主要是特定的机构和大股东本身。一是增发对上市公司的发展可能是较为有利的,否则大股东和机构们对增发不可能抱如此热烈的态度。二则是大股东在通过增发的方式强化其控股程度,其根本出发点应该是看好上市公司的长期持续增长,所以通过提高控股比例获得更长远的收益。
 
  但如果是向大股东本身增发,上市公司股价则可能未必一定在短期内有表现。这是因为向大股东增发往往是一种长期的加强控股行为,是出于产业方面而不仅仅是资本运做方面的考虑,而短期的资本收益对其来说就不见得一定很重要了。更为重要的是,对于大股东来说,以较小的成本获得更多的股份才是关键。那么,压低发行价格就是必然的了。这样一来,其股价在中短期内一般都表现平平甚至较为弱势,这样自然有利于确保用较低的市场价格压低增发价。在此前就曾出现过,某些大股东通过高价减持可流通股后,再来低价认购增发股的,这即可打压股价,又可以趁机高位套现部分流通股权。
 
  一般而言,如果是公开增发的方式,那么在增发的过程中,上市公司的股价往往可能会大幅度飙升。道理很简单,因为这样一来,和市场价格捆绑在一起的上市公司增发价格自然会因此而大幅度提高,大股东提高增发价通过发行同样的股份可以获得更多的资金,在一定程度上相当于高价卖出资产。另外,在增发背后隐藏的资产收购题材,往往也让不少市场上的机构投资者趋之若鹜。而如果是向机构投资者增发,一般为保证增发后的收益兑现或者如基金等保证增发过程中的帐面赢利,一般也会出现机构资金急速拉抬的迹象,股价一般也会有较好的表现。
 
  值得注意的是,大股东通过公开配股的巨额再融资事件往往与大盘中长期顶部重合,反映其对顶部区域的独特理解,而再融资的不断增多将使市场承受除了信贷趋紧后的又一个压力。
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